9月7日獲得IPO批文的邁瑞醫(yī)療，在今天（9月14日）公布了招股意向書和初步詢價及推介公告。招股意向書顯示，邁瑞醫(yī)療募投項目約57.5億元。若最終能夠足額募集，邁瑞醫(yī)療將超過寧德時代刷新創(chuàng)業(yè)板單筆IPO規(guī)模紀(jì)錄。

邁瑞醫(yī)療2006年9月在美國紐交所上市，2015年實施私有化，2016年3月從紐交所退市。邁瑞醫(yī)療退市之后回歸A股之路一波三折。去年5月，邁瑞醫(yī)療遞交了在中小板的上市申請；今年2月13日，邁瑞醫(yī)療突然宣布撤回材料、主動終止IPO。隨后不久，公司重新申報資料，改為申請在創(chuàng)業(yè)板上市。7月24日，邁瑞醫(yī)療成功過會。

中泰證券此前的研報表示，邁瑞醫(yī)療作為國內(nèi)標(biāo)桿性的醫(yī)療器械龍頭企業(yè)，回歸A股有望重構(gòu)目前醫(yī)療器械行業(yè)整體估值體系，品牌化、規(guī)�；�的器械龍頭企業(yè)價值有望被再認識。

"對行業(yè)影響有限，只是給大家更多的期望。"談及邁瑞醫(yī)療上市，飛利浦影像研究院院長、大中華區(qū)整體解決方案中心臨床科學(xué)部高級總監(jiān)周振宇博士在接受健康界采訪時表示。

千億市值可期

邁瑞醫(yī)療披露，公司本次發(fā)行不超過12160萬股，發(fā)行完成后公開發(fā)行股份數(shù)占發(fā)行后總股數(shù)的比例不超過10%，擬發(fā)行時間為9月27日，其中，網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量為 8512萬股，占本次發(fā)行總量的 70%；網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為本次最終發(fā)行總量減去網(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量。

雖然邁瑞醫(yī)療此次未公布發(fā)行價格，但招股意向書顯示，公司擬用募集資金投入包括光明生產(chǎn)基地擴建項目在內(nèi)的7個項目，投入總額為57.5億元。

值得注意的是，在之前公布的招股說明書申報稿中，邁瑞醫(yī)療擬募投項目共有8個，擬募投總額為63.4億元。而在最新版本的招股意向書中，此前8個項目中的南京邁瑞外科產(chǎn)品研發(fā)及試產(chǎn)中心建設(shè)項目被拿下，其余7個項目的投資額度未發(fā)生變化。

雖然邁瑞醫(yī)療在招股意向書披露的擬用募集資金投入總額比申報稿有所縮水，但如果邁瑞醫(yī)療最終可以足額募集，其將超過不久前上市的寧德時代，創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板有史以來最大規(guī)模的一筆IPO。公開資料顯示，今年5月30日公開發(fā)行的寧德時代，最初在招股說明書申報稿中公布的擬募投總額為131.2億元，但在招股意向書中擬募投總額變更為53.5億元，最終發(fā)行募資54.62億元。

資料顯示，邁瑞醫(yī)療主要從事醫(yī)療器械的研發(fā)、制造、營銷及服務(wù)。由李西廷、成明和以及徐航三人1991年創(chuàng)辦，早年以醫(yī)藥代理起家。目前該公司是中國最大的醫(yī)療器械及解決方案供應(yīng)商，主要從事生命支持，IVD以及醫(yī)學(xué)影像等醫(yī)械研發(fā)、銷售，產(chǎn)品覆蓋生命信息與支持、體外診斷、醫(yī)學(xué)影像三大主要領(lǐng)域。

作為國內(nèi)最大的醫(yī)療器械龍頭企業(yè)，邁瑞醫(yī)療頗受關(guān)注。2015年-2017年，邁瑞醫(yī)療實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利約為9.1億元、16億元和25.89億元，遠高于同行業(yè)A股上市公司。如以醫(yī)療器械類上市公司的40-50倍的平均市盈率測算，邁瑞醫(yī)療總市值或達1035~1295億元。

"A股一般會給龍頭企業(yè)一定溢價，作為醫(yī)療器械板塊的細分龍頭，邁瑞醫(yī)療有望沖擊千億市值。"華南一家私募機構(gòu)人士曾表示。

"最早在納斯達克上市的時候也引起很大的轟動，對當(dāng)時整個國內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)來說，邁瑞確實處于龍頭，但是美國的上市應(yīng)該是它的一個停滯，或者說是轉(zhuǎn)折點。"周振宇博士認為，包括此前IPO的一波三折，還有本次在創(chuàng)業(yè)板的上市，邁瑞的發(fā)展是低于預(yù)期的，這還要看接下來的發(fā)展。

邁瑞醫(yī)療是繼藥明康德之后第二家通過IPO回歸的中概股。"A股高溢價率是吸引中概股回歸的主要原因。回歸后，公司在短期估值上會有巨大提升，中長期溢價率會有所收斂，主要看公司質(zhì)地。"上海一家券商分析師也如是表示。

對行業(yè)影響有限

醫(yī)療器械行業(yè)屬于全球范圍內(nèi)集中度較高的行業(yè) ，2016 年，全球前十大醫(yī)療器械公司占據(jù) 37%的市場份額，前三十大醫(yī)療器械公司占據(jù) 63%的市場份額。在中國市場，絕大部分的高端市場份額依然被外資占據(jù)。

我國醫(yī)療器械行業(yè)起步相對較晚，與國際醫(yī)療器械巨頭仍有一定的差距，特別對于大型設(shè)備及高端醫(yī)療設(shè)備，國內(nèi)醫(yī)療機構(gòu)仍傾向于使用進口設(shè)備，進口醫(yī)療器械高昂的費用也是醫(yī)療費用居高不下的原因之一。

近年來，隨著相關(guān)政策對分級診療的扶持力度加大，將持續(xù)利好國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備行業(yè)的發(fā)展。天風(fēng)證券分析指出，根據(jù)行業(yè)調(diào)研和衛(wèi)計委數(shù)據(jù)監(jiān)控，分級診療制度建設(shè)比預(yù)期推行速度快，由此帶來的增量市場加速擴容趨勢將更為顯著。國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備主要目標(biāo)客戶群還集中在二級及以下醫(yī)院，基層蛋糕變大，會持續(xù)利好國產(chǎn)品牌。分析人士也預(yù)測，基層醫(yī)療機構(gòu)有望迎來較大規(guī)模的設(shè)備補齊，將給國產(chǎn)醫(yī)療器械帶來巨大市場空間。

和邁瑞醫(yī)療在培訓(xùn)教育、學(xué)術(shù)會議等方面合作多年的《中國醫(yī)學(xué)裝備》雜志社社長助理、筑醫(yī)臺裝備CEO陸璐向健康界表示，邁瑞在全國各地建立臨床培訓(xùn)基地，為廣大醫(yī)學(xué)相關(guān)人員提供學(xué)習(xí)與交流的平臺，提高基層醫(yī)院人員診療能力，與醫(yī)院合作為分級診療提供有力保障。

財通證券表示，近期發(fā)布的《醫(yī)療器械標(biāo)準(zhǔn)規(guī)劃（2018-2020年）》，進一步提高了相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)體系逐步向國際接軌、推動器械的創(chuàng)新發(fā)展，體外診斷、醫(yī)療影像設(shè)備等多領(lǐng)域正加快研發(fā)高端創(chuàng)新醫(yī)療器械及開展進口替代。

事實上，進口醫(yī)療器械涵蓋很多層面，像放射腫瘤心血管等領(lǐng)域。"邁瑞涉及到的領(lǐng)域還是相對狹小，小型設(shè)備占有率很高，但是在專科等很多大型耗材或者設(shè)備方面還有很大空間。”周振宇博士指出，目前來看，取代進口醫(yī)療器械廠商，還有很長的路要走。"除非在融資并購方面，特別是在并購方面下功夫。上市應(yīng)該是新的起點，特別是在今天人工智能浪潮，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療大環(huán)境下，利用好上市的契機，把這一塊做得更好。"

天風(fēng)證券預(yù)測，隨著我國民族企業(yè)不斷進行技術(shù)挑戰(zhàn)，進口品牌無力應(yīng)對中低端市場份額的丟失，而逐步將市場聚焦在頭部的超高端市場，釋放出更多的空間。國產(chǎn)企業(yè)市場規(guī)模的提升，將推動其綜合實力的不斷加強，形成國產(chǎn)替代的良性循環(huán)。

"邁瑞是一個相對傳統(tǒng)的醫(yī)療實體企業(yè)，基本上還停留在傳統(tǒng)優(yōu)勢項目上，特別是門檻相對較低的醫(yī)療器械，對于整個互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型、信息化時代而言，還需要往更加高精尖設(shè)備方面儲備和積累。"周振宇博士表示。 "如果像之前納斯達克上市，融到幾十億美金后沒有很好發(fā)展的話，這就意義不大。應(yīng)該利用好上市這一契機，在民族企業(yè)方面做到真正的技術(shù)發(fā)展和儲備，縮小和國際企業(yè)的距離。"

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